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三只松鼠IPO在即 仍面临多重考验

原作者: 吴昕 来自: 电商报 收藏 邀请

  

三只松鼠IPO在即 仍面临多重考验_零售_电商报

  7月4日消息,三只松鼠日前发布申购公告,发行的网下、网上申购日为2019年7月3日,网下初始发行数量为2,870万股,占本次发行总量的70.00%;网上初始发行数量为1,230万股,占本次发行总量的30.00%。最终网下、网上发行数量将根据网上网下回拨情况确定。

  据《电商报》了解,在发布申购公告的前一天,三只松鼠在全景·路演天下进行了创业板上市网上路演,三只松鼠董事长章燎原、三只松鼠董事会秘书潘道伟、三只松鼠财务负责人周庭参与路演。

  此前,三只松鼠原定于6月11日举行网上路演,6月12日进行申购,后因IPO进程推迟,网上路演时间重新定在7月2日,网上、网下申购时间定在7月3日,拟公开发行股票不超过 4,100 万股,发行股数占公司本次发行后总股本的比例为 10.22%,全部为公开发行新股,不设老股转让。

  回顾三只松鼠的上市之路可谓是“一波三折”,2017年10月,公司曾以“更换签字律师”为由主动提出中止审查申请,并在10天后又恢复;在2017年12月,三只松鼠就已经公告即将进行审核,但在前一天由于公司尚有相关事项需要进一步核查被取消;时隔一年半,三只松鼠终于看见上市的曙光了,本次申购完成,照常理推断,最迟7月下旬就可登陆A股上市。

  然而成功上市并不意味着高枕无忧。首先三只松鼠的食品安全问题一直颇为外界所关注。据三只松鼠招股书显示,2016年7月-2017年6月,三只松鼠因产品保质期标注与食品安全标准不符、产品不符合食品安全标准等问题,先后被7名消费者起诉,涉及产品包括卤藕、雪菊、奶油味瓜子、和田骏枣、鱿鱼丝等。

  这是由于三只松鼠采用“代工+贴牌”的模式,即生产全部外包的委托加工,无法对产品质量进行有效的把控,由此频发食品安全事故也就不足以为奇。同时在这种模式下,三只松鼠轻生产重营销,营销费用占比过重已经影响到三只松鼠净利润的增长。

  据三只松鼠的招股书显示,2018年,三只松鼠归母净利润3.04亿元,较2017年的3.02亿元增长0.6%。收入增幅尚有26.1%,但净利润却几乎没有变化。数据显示,2016-2018年,三只松鼠的期间费用率基本维持在22%左右。销售费用是其中最核心的组成部门,其占总收入的比重在20%左右。

  另外,作为互联网休闲零售的头部企业,三只松鼠2018年实现70亿元收入。但是三只松鼠过度依赖线上渠道,令其颇有点跛足前行的意味。2016 年-2018 年,三只松鼠来自电商收入占总收入比重分别为95.46%、93.92% 以及86.67%。

  但是随着互联网人口红利的见顶,线上平台纷纷谋划跑到线下“跑马圈地”,寻求新的盈利增长点。尽管三只松鼠也与从2016年开始布局线下体验店打通新零售,还计划通过APP实现线上线下的导流。

  但是与他竞争对手相比,三只松鼠在线下的表现就不那么理想了。2018年,良品铺子线下收入为33.69亿元,占整体收入55.51%;好想你线下收入为8.8亿元,占整体收入16.75%;三只松鼠线下收入为7.45亿元,仅占整体收入10.68%。

  由此可发现,同样是谋求全渠道发展,但是从线下市场份额占比来看,良品铺子和好想你在线下市场的表现显然比三只松鼠更可圈可点。同时,在消费升级的大趋势下,消费者会愈发重视线下服务体验,带动线下销售需求旺盛。而三只松鼠在线下市场的布局显然略输一筹,更别提还有线下渠道大户来伊份在虎视眈眈。

  因此成功上市并不意味着毕其功于一役,如何成功讲好上市后的故事才是三只松鼠最值得思虑的问题。


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